Bitwise为何关闭其狗狗币ETF？
在推出不到一年后，Bitwise宣布将清算并关闭其现货狗狗币交易所交易基金（ETF），结束了这一尽管初期表现尚可但未能建立持续交易活动的产品。根据监管文件披露，该代码为BWOW的Bitwise狗狗币ETF预计将于10月14日在纽约证券交易所结束最后一个交易日。股东可在当日收盘前通过二级市场出售其份额。基于10月21日的基金净值，剩余股东预计将于10月22日收到以其持股净值计算的现金款项。对于在清算完成前仍持有基金的投资者，无需采取任何额外行动。
资产管理公司表示：“Bitwise决定清算该基金，以继续优化其产品组合，满足不断变化的投资者需求。”这一决定距离BWOW于2025年11月推出仅约10个月，其短暂的生命周期再次表明，仅获得监管批准不足以在日益扩大的美国山寨币ETF市场中产生持久的需求。
BWOW的投资者需求究竟有多弱？
BWOW在推出当周日均交易量约为300万美元，但随后活动量下降，且未能恢复到接近初始水平。这种疲软不仅限于Bitwise的产品。自2025年9月首只狗狗币ETF进入市场以来，美国现货狗狗币ETF一直难以吸引像其他一些加密货币产品那样的资金规模和二级市场活跃度。根据ETF流向数据，上月狗狗币基金净流入额约为31.8万美元，扭转了7月的 modest 流出态势。然而，与几只竞争性的山寨币基金相比，这一金额仍然较小。
狗狗币ETF合计交易量约为3亿美元。相比之下，与Hyperliquid挂钩的可比产品交易量约为21亿美元，而Zcash和Chainlink ETF的交易量分别约为15亿美元和6.8亿美元。
投资者启示
BWOW的关闭表明，不断扩张的美国加密货币ETF市场正成为一场对需求的考验，而不仅仅是审批竞赛。如果交易量、资金流入和投资者信心过于薄弱，无法证明保留产品的合理性，即使是挂钩知名代币的基金也可能举步维艰。
此次关闭反映了山寨币ETF怎样的趋势？
这次清算为山寨币ETF热潮后的产品整合提供了一个早期案例，此前这波浪潮将投资者准入范围从比特币和以太坊扩展到了更广泛的领域。市场的下一阶段可能会越来越清晰地区分那些能够维持机构和零售流动性的产品，以及那些主要仅在发行日期吸引关注的产品。
狗狗币凭借强大的品牌认知度和主要加密货币资产中最长的历史之一进入ETF市场，但这并未转化为 consistently 高企的基金换手率。Bitwise首席执行官Hunter Horsley在去年基金推出时承认了狗狗币非传统的投资逻辑。“DOGE最初是一个玩笑，后来成为了加密运动的标志。它并不声称要改变全球资本市场，也不试图说服人们相信它具有基本面或实用性，”Horsley说，“而且，出乎意料的是，它在加密领域中保持了比其他几乎所有资产更长久的相关性和价值。”
尽管这种文化相关性依然显著，但ETF的经济效益取决于管理资产规模、费用收入和交易活动。一个知名度高的底层代币并不必然产生足够的需求，使每一个上市产品都具有商业可行性。
狗狗币的市场地位是否仍能支撑ETF需求？
公告发布时，狗狗币交易价格接近0.084美元，市值约为130亿美元。在过去一年中，随着HYPE和ZEC等资产排名上升，狗狗币已跌出市值排名前十大加密货币之列。在日益拥挤的山寨币市场中，这种相对地位的下滑可能对其争夺资本的竞争力产生影响。
Bitwise的决定并未消除美国投资者接触狗狗币投资产品的渠道，但减少了愿意在需求有限的情况下维持敞口的发行商数量。对于加密货币ETF提供商而言，更大的问题在于：日益专业化的产品能否吸引足够的经常性交易量，从而存活过最初的发行期。BWOW短暂的寿命表明，一些发行商可能会更快地关闭那些未能达到这一阈值的产品。
