比特币价格警告：BTC 可能正在为多头设置巨大陷阱
今日比特币市值约为 84,000 美元，上周的反弹之后，市场情绪依然不明朗。本月早些时候，BTC 曾短暂突破 87,000 美元关口，但这一走势并未演变为多头所期望的持续上涨行情。近期的交易反而将比特币拉回了 80,000 美元出头的低位区间。
加密货币分析师 CryptoCon 认为，这种犹豫不决的局面可能比表面看起来更为重要。他一直对“比特币真正的牛市阶段已经开启”这一观点持怀疑态度，而他最新发布的对数 MVRV（市场价值与已实现价值比率）图表又给了他保持谨慎的理由。在他看来，市场可能仍在构建一个令人信服的熊市结束假象，而非准备立即冲击新的历史高点。
本次比特币的 MVRV 结构有所不同
CryptoCon 的图表追踪了比特币价格走势以及 MVRV 的对数版本。MVRV 是一种旨在比较比特币市值与其最后一次流动时所隐含价格的指标。他图表中的关键部分在于重复出现的周期结构。
在以往的比特币周期中，曾出现过清晰的主要顶部、次要顶部，随后是向 CryptoCon 标记为“周期底部区域”的回归。然而，当前周期并未完全遵循这一模式。2024 年和 2025 年期间，MVRV 线虽然产生了多个较弱的峰值，但从未回落至下方的绿色周期底部带。这正是他觉得可疑的地方。如果旧的周期结构仍然适用，比特币可能跳过了历史上在下一次重大扩张之前通常会出现的一个环节。
周期峰值正逐渐减弱
图表上的另一个细节是 MVRV 峰值的长期下降趋势。2013 年和 2017 年的主要顶部远高于 2021 年、2024 年和 2025 年记录的水平。CryptoCon 将此解读为比特币周期峰值正逐渐变得不那么极端的证据。仅凭这一点并不一定是利空信号。随着比特币成为更大规模的资产，较低的相对估值极端情况是有道理的。
更大的问题是接下来会发生什么。一种可能性是 MVRV 随着时间的推移不断压缩，在比特币走高之前永远不会重新回到旧的周期底部区域。CryptoCon 承认这种情况存在，但他对此并不信服。他的担忧是，交易者可能仅仅因为比特币尚未产生旧周期那样的重置过程，就假设本周期的结构已经发生了改变。
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>来源：X/@CryptoCon
该图表为另一次重大重置留下了空间。图表底部的绿色区域是 CryptoCon 标记的前几个周期低点出现的位置，分别出现在 2015 年、2018 年和 2022 年左右。他目前的预测显示，另一轮可能的访问将在 2026 年底左右到达该区域，而不是显示比特币立即进入垂直牛市阶段。这并不意味着他预言比特币会暴跌至某个具体的美元价位。该图表展示的是 MVRV 周期结构，而非直接的 BTC 价格目标。他的更广泛观点是，估值数据尚未表现出其在熊市场周期完成时历史上应有的行为方式。这意味着市场仍可能需要一段压力期、横盘交易或下行阶段，才能开始更具说服力的长期上涨。
11 月至次年 1 月可能是关键窗口期
CryptoCon 认为，从 11 月到次年 1 月的这段时间可以回答最大的疑问。如果比特币在此期间开始加速冲向新的历史高点，那么“旧的 MVRV 周期结构已发生改变”的论点将变得非常有力。相反，如果 BTC 停滞不前、失去动能或开始另一次较大的回调，那么最近的反弹可能开始看起来更像是一个针对那些认为熊市已经结束的交易者的陷阱。
他的措辞刻意保持谨慎。他并非说新高不可能出现，而是质疑市场是否已经赢得了这些新高。这一区别很重要，因为比特币今年已经展示了情绪逆转的速度。BTC 最近曾触及 87,000 美元以上的八个月高点，随后又回落到 84,000 美元附近，而国债收益率和更广泛的宏观压力继续为风险资产制造阻力。
这真的可能是牛市陷阱吗？
现在断定当前的走势是确认的牛市陷阱还为时过早。比特币仍远高于其 2026 年的低点，机构需求并未消失。即使在 BTC 在 84,000 美元附近挣扎时，美国现货比特币 ETF 甚至在 9 月 28 日记录了净流入。但是，CryptoCon 的图表提出了一个合理的观点：本周期尚未完成前几个周期中出现的某些相同估值重置。
这意味着交易者实际上是在押注以下两种情况之一：要么比特币的周期结构发生了足够大的变化，使得旧的 MVRV 底部不再必要；要么市场在进入下一次主要牛市阶段之前仍有未完成的业务。目前，围绕 84,000 美元的比特币正好位于这两种解释之间。
CryptoCon 显然倾向于耐心。即使主要的低点已经过去，他也不认为真正乐观的阶段会立即开始。
